2009年国内水泥需求的区域差异化特征显著。2009年全国产量16.37亿吨，较上年增长17.9%。分区域来看，中西部地区的水泥需求增长明显，09年东北、西南、华北和西北的水泥需求增速分别为34.6%、32.8%、24.8%和22.6%；而经济发展较为成熟的华东、华南地区其09年水泥需求增速分别只有8.3%和13.6%，在全国各区域中需求增速居于末位。从全国水泥需求的区域构成变化来看，06到09年，华东地区水泥产量在全国产量中的占比由期初的38%下降至目前的32%；而东北、西南和西北的占比各有1-2个百分点的提升。

    受春节临近以及雨水天气的影响，2月水泥价格回落明显的主要有江西、广东和江苏南京周边市场。江西省近期受到雨水天气影响，当地主要企业红狮、海螺、亚东等库存有所上升，因此各企业出厂价格均下调30-45元/吨不等，目前南昌市场下调后价格P.O42.5散290元/吨。江苏南京及周边区域水泥价格的下调原因与江西类似，价格下调20元/吨后，现南京市场P.O42.5散市场价260-270元/吨。广东市场方面，虽然当前广东大部分重点工程仍在赶工，水泥需求并未明显减少，但西江运输有一定恢复，外来水泥的压力使广东水泥价格追随前期熟料价格下调30元/吨，目前P.O42.5散市场价380元/吨。

    维持对行业整体“中性”的投资评级。我们并不赞同市场目前流行的2011年之后水泥行业将由于落后产能淘汰获利能力将明显上升的观点。我们更倾向于在行业集中度提高到一定程度之前，这种以价格战为标志的市场份额之争必导致产能过剩和低利润率，行业未来两年将整体处于以消化过剩产能为主的阶段。