随着西部地区产能的逐步释放，海螺水泥的盈利能力有望逐渐提升。近期广东水泥价格飙升，将有助于公司第四季度业绩改善超出市场预期。

    据水泥商情网报道，11月10日从“广元海螺水泥项目”办公室洪全球先生处获悉，广元海螺预计12月18日第一条生产线将正式点火投产。广元海螺2×4,500t/d新型干法水泥熟料项目于2008年7月4日正式签约，截至目前为止，广元海螺水泥项目已完成投资2亿元，累计开挖土石方190.4万方、回填498.2万方。

    继11月平凉海螺开始在甘肃销售水泥，广元海螺也有望在年内向四川供应水泥和熟料产品。由于西部水泥价格明显高于华东和华南两个主要市场，随着西部地区产能的逐步释放，海螺水泥的盈利能力有望逐渐提升。

    据了解，西南和西北1-11月水泥价格维持高位，每吨均价约为427.8元和412.5元，分别高出全国平均水平24.56%和29.19%，更高于华东地区水平41.58%和46.84%，以及中南地区30.18%和35.02%。甘肃平凉、重庆忠县、四川广元和达州、陕西礼泉和千阳以及贵州等西部项目按期投产后，新增西部水泥年产能近2,000万吨，将大大提升公司的经营效益。

    得益于四万亿元基础建设投资拉动水泥需求，公司前三季度业绩增长快于上半年，财务费用下降对业绩改善产生较为积极的作用。公司自2008年以来，加快西部产能布局，但尚未正式投产；2009年上半年，公司华南和华东产能扩大使营业收入有所增长，但由于主要市场水泥行业不景气，价格回落，使公司增收并未增利。

    三季报显示，财务费用为2.86亿元，同比下降42%，主要是受本集团贷款余额大幅减少、贷款利率下调影响所致。上半年，双峰海螺二期、兴安海螺二期以及湖南海螺3条日产5,000吨熟料生产线、以及荻港海螺、石门海螺、強蛟海螺二期等7台水泥磨建成投产，公司实现水泥和熟料净销量5,433万吨，同比增长20.46%，但产品综合销售价格同比下降幅度较大，使综合销售毛利率25.45%，同比下降2.88个百分点。

    分地区看，东部（江、浙、沪、闽四省市）为主要收入来源，占其总收入40%以上，西部（川、渝）地区仅占其销售约2%。目前华东地区产能过剩达到20%～30%，竞争激烈，水泥价格仅是西部地区的50～60%。其中最为惨烈的浙江已经被迫“限产保价”，按2008年底的水泥产能15,062.9万吨计算，上半年水泥的产能利用率仅为63.0%，前三季度水泥平均价格为290元/吨，同比下降10.84%；南部（两广）和中部（湘、赣、皖）区域销售收入同比分别增长14.82%和35.42%，但中南地区前三季度水泥平均价格为312元/吨，同比下降8.68%。

    前三季度新增的产能主要集中在湖南和广西，本来水泥产能也已相对剩，广西的多余水泥销往广东又压低了广东的水泥价格，影响了公司业绩。不过四季度广西雨水不足，水运受阻使广东水泥价格飙升，将有助于公司业绩改善超出市场预期。

    据了解，公司在广东水泥产能超过1,000万吨。11月中旬以来，随着海螺、台泥（01136）等企业发布的调价通知，珠三角地区水泥价格迎来第五次涨价，涨幅在30-35元/吨。据市场跟踪显示，英德地区调整后的水泥出厂价格P.O42.5散360-370元/吨，熟料价格也达到310元/吨。而广州市的主流送到价也达到410-450元/吨。

    公司2009年上半年实现主营业务收入为111.50亿元，同比增长10.81%；营业利润150,484.8万元，同比增长6.29%；归属于上市公司股东的净利润129,712.1万元，同比下降1.24%；基本每股收益0.73元，每股净资产14.79元，净资产收益率4.96%。不转增不分配。