一季度淡季不淡

    江西水泥、同力水泥、海螺水泥三家公司近日公布的一季度业绩预告，成为水泥板块再次上涨的导火索。

    江西水泥7日公布，公司一季度净利润约800万至9000万元，同比增长约2064%至2332%。当日开盘，江西水泥股价高开高走，几乎以涨停收盘。无独有偶，同日同力水泥预计一季度净利约3200万元，同比增长约150%；而前一日，海螺水泥预计2011年一季度公司净利润同比上升150%以上。

    江西水泥称，业绩增长主要是受益于水泥行业供求关系的持续改善，公司一季度产品销价较上年同期增长较大。而这一原因也道明了水泥行业一季度的整体状况。

    一季度，水泥行业进入传统的淡季，加之停产限电结束，产量恢复，市场预期水泥价格将大幅下调。今年一季度，集中度较高的华东地区水泥厂商为保水泥价格，自动限产，目前已初显成果。据统计显示，一季度全国水泥平均价格为386元/吨，虽然环比年初下降4.45%，但受翘尾因素影响，同比涨幅达到12.5%，其中，华东、中南、华北涨幅分别达到47.8%、19.4%和14.4%。

    自去年下半年限产停电以来，水泥价格迎来历史最高值，以上海为代表的华东地区居首，尤其是上海地区水泥价格甚至高达600元/吨。目前多数水泥上市公司已公布年报，据不完全统计，目前平均收入增幅为34.18%，平均净利润增幅为43.4%，毛利率平均达24.6%，其中四季度毛利更是达到31.8%，比上年四季度提高8个百分点，利润增长幅度大幅超过收入。

    二季度或稳中有升

    进入4月，全国除东北、西北少数地区水泥需求还没有启动外，大部分地区都已进入旺季。加之用电量短期不能恢复或得不到改善，二季度水泥价格上涨仍是大概率事件。

    不过，有分析人士担心，随着水泥厂商库存量的增加，水泥行业整体产能过剩的局面仍未改变，产量的增加或使水泥价格下滑。

    中投证券也指出，1-2月全国新开工项目投资总额增速下滑12.42%，东部区域除上海因为去年世博会的影响今年仍保持增长以外，江苏、浙江都出现下滑。预计今年全国水泥需求增速将会小于8%，而华东地区水泥需求不排除负增长的可能性。

    对此，一业内人士认为，去年全国水泥需求增速是13.9%，即便今年的需求增幅是8%，实际上也是正增长，而且，需求的增长高于水泥新增产能的增长。据他介绍，今年新型干法熟料产量新增1.5亿吨，而去年新增产能是2.5亿吨。同时他认为，华东地区市场虽然趋于饱和，但是仍会缓慢增长，增速大约在3%-5%。

    此外，中金公司认为水泥价格将维持上涨的理由在于结构性原因，而非周期性因素：政府对高耗能行业持续限制，过去几年累积的行业集中度提高，企业在扩产受限后策略转向联合控制市场，因此将推动水泥价格在2011年～2012年持续上扬。